Фондовая биржа на личном опыте

Коллеги попросили накидать как я к бирже пришёл и что я там делаю. Решил что это отличный повод выгрузить на бумагу мысли из головы, так что вышел знатный лонгрид. Основной запрос был “узнать как другие ведут портфель посложнее ИИСа”, так что ликбеза для новичков не будет — не та ЦА, сорян.

Каналов не веду, ДУ не беру, FIRE не уважаю — не ищите тут невидимую руку около-рынка =)

Всё по личному опыту и глубокое ИМХО.

Жить по средствам (предыстория)

Я всегда был хомяком и денег это тоже касалось — для меня нормой всегда было откладывать на чёрный день, на самый чёрный день и ещё на похороны. Также я никогда не понимал, как можно жить от зп до зп: даже во времена подработок в универе на 5–10 тысяч рублей я тратил меньше половины дохода.

Потом меня заинтересовало сколько я трачу на печеньки на работе — на той работе в офис мы печеньки покупали себе сами — и я стал вести учёт расходов и заодно доходов. Это открыло мне путь к пониманию, куда же уходит та половина доходов, которую я не отложил на похороны и заманило на последующие восемь лет досконального учёта всех трат.

А последним пазлом стала ипотека — наглядно продемонстрировала силу сложного процента, который работает против тебя тем успешнее, чем дольше ты ей пользуешься. Так что деньги на похороны пригодились для досрочного погашения и сильно сэкономили на процентах за пользование кредитом.

Сбережения

Cash

Сперва для сбережений я пользовался тетрадками — просто складывал деньги в книжку каждый месяц. Деньги я тогда получал в евро, в них и копил. У валютного кеша есть и плюсы и минусы, для меня существенными стали:

• + сложно потратить на операционные расходы — до обменника не набегаешься;
• - легко потратить на отпуск в еврозоне;
• - неудобно учитывать.

Когда книжка распухла я понял что так жить нельзя и пошёл искать варианты. А что у нас население находит первым вариантом для хранения средств?

Депозиты

Именно к ним я и пришёл. Отнёс весь кеш в один банк, открыл депозит в евро с возможностью пополнять и стал относить туда раз в пару месяцев то, что накапливалось в тетрадке. До лесенок не додумался, ведь у нас же все по-умолчанию умеют пользоваться депозитами?)

В какой-то момент задумался о бивалютной корзине, разделил всё на три валюты и продолжал пополнять. Тут случился 2014 и мне совсем не понравилась динамика моей корзины сбережений — ставки по валюте упали, а рубль подешевел.

В общем было решено потратить всю подушку на квартиру в ипотеку и в принципе это решило проблему на какое-то время. Однако ипотека закончилась, а деньги продолжали копиться — мы же помним, что я хомяк? В определённый момент я потерял интерес к этой игре с откладыванием подушки, потому что счёт в банке превратился в счёт в онлайн игре — такой же бездушный и скучный, который не понятен смысл увеличивать. К тому же давили лимиты АСВ — раскидывать по нескольким банкам было вдвойне неудобно, а превышать — напрягало. Да и с АСВ не всё так радужно. Так что я находился в некоторой растерянности и был готов к экспериментам.

Фондовая биржа

Началось всё с интересной статьи на Т_Ж на отвлечённую тему, никак не связанную с фондовой биржей. Поскольку я попал на этот сайт уже второй раз, решил посмотреть что ещё интересного там пишут. Вышел на статьи про устройство фондовой секции и развенчание стандартных мифов о ней, ну и понеслось.

По жизни я скептик, так что по-умолчанию считал биржу разводом целиком и полностью. Мнение подтверждалось кинематографом и громкими историями с разорениями и мошенничеством. Оказалось, что идея биржи чудесна и полезна, но и жулья, разумеется, хватает — куда без него, тут деньги крутятся. Так что следующие пару недель я жадно впитывал всё что нашёл — всегда хотел познать устройство экономики, так что меня захватывало.

Как и ожидалось “где свиньи кричат — там их и режут”: больше всего рекламы на биржевую тематику связано с тех-анализом, алго-роботами, автоследованием, торговыми сигналами и убер-доход-безриск-аналитика-идеями. Там людей и разводят на деньги, при этом идея биржи как рынка работающих предприятий осталась красива и лаконична в моих глазах и я решил попробовать сплавать.

Инвестиции

Инвест-идеи

Начать решил от противного — с инвест идей, чтобы убедиться что они не работают и я ещё в своём уме. К тому же с ними я работал ранее, давным давно писал на заказ парсер прогнозов котировок с quote.rbc.ru.

Поскольку увлёкся темой находясь в отпуске выбор брокера был ограничен — немногие открывали дистанционно. Так что открылся в Открытии, простите за тавтологию, и закинул на счёт весь кеш, который был в наличии и не жалко было потерять, ~146к рублей. Счёт открыл обычный, про ИИС прочитал, но, во-первых, не был уверен что мне зайдёт и морозить деньги на три года вперёд не хотел, а во-вторых, даже Открытие не сетапило его дистанционно на тот момент.

Инвест-идеи брал с сайта брокера: у Открытия был тариф с повышенной комиссией и включённой подпиской на их идеи. С моим депозитом абсолютная разница комиссий была невелика, так что я его и взял.

Идей у их аналитиков было море, пришлось фильтровать: во-первых, брал только свежие, во-вторых, отсекал тикеры с очень уж удручающей динамикой цены за последний месяц, считая что “то что растёт — вероятнее будет расти и дальше” (сам до моментума додумался =)). Ну и наконец, предпочтение отдавал префам, как более стабильной бумаге.

Весь депо поделил равными долями между ~топ 10 идей и закупился в лонг: МРСК ЦП, МегаФон, Ленэнерго-п, Сбербанк-п, Северсталь, Сургнфгз-п, FXCN, iFXIT и ворох ОФЗ. iFXIT брал по своему желанию в расчете на то, что “яжпрограммист, в айти разбираюсь!” — в общем голый наивняк.

На тот момент я был убеждён, что нужно ставить стопы и тейки, но решил пока оставить эксперимент с идеями чистым от влияния этих механик. Закупился и пошёл по книжкам изучать что же я наделал.

Наивная диверсификация

Читал я книжки с полгода, голова пухла от новой информации и подходов, которые хотелось попробовать, а идеи всё работали и депо не обнуляли.

Начитался о диверсификации, начал читать аналитику по нашему рынку на ежедневной основе — для меня это было больше по фану, способ узнать что-то новое о мире вокруг — едешь по КАД, видишь огромную трубу ТГК-1 и знаешь, что это доча газпрома, сколько там дд обещают и почему ты их не купил =) Аналитика неплохая была на форуме банки.ру, там парень на окладе писал ежедневные обзоры на наш рынок.

Принцип который усвоил на этом этапе — покупать только то, что понимаешь как работает. Придерживаюсь его и по сей день и вам рекомендую.

Одна из идей неожиданно быстро закрылась в плюс: Мегафон делистился с биржи и аналитики верно угадали с ростом котировок за счёт выкупа акций. На освободившийся кеш стал реализовывать диверсификацию: начал с голубых фишек, благо их немного на нашем рынке. Купил и снова погрузился в книги до Нового года.

На январских праздниках Мегафон решил повторить манёвр с делистингом и уйти уже насовсем. Не мог не испытать удачу во второй раз, но свободных денег на счету не было, пришлось довносить: ещё ~160к и снова удачно притом всего за неделю. На счету уже ~320к рублей.

После мегафона и пары закончившихся депозитов освободилось много кеша, пришла пора думать буду ли я продолжать заигрывать с биржей. На тот момент я прочёл Богла и уверовал в индексное инвестирование, проблема была только в том, что на московской бирже выбор ETF до смешного маленький, а фонд на наш индекс был от того же провайдера, что и фонды на другие страны. Так что я купил почти все фонды на другие страны, которые были представлены на тот момент, а индекс наших акций стал собирать ручками, притом свой: за основу взял сайт conomy и его классификатор отраслей нашей экономики, отсёк убыточные в прошлом отрасли (авиа и ритейл) и решил из каждой отрасли выбрать пару компаний по мультипликаторам без огромных долгов и купить равными долями. Выходило по 2% в одну компанию. Консервативную часть собирал из ОФЗ и муниципальных облигаций — самый существенный минус последних в низкой ликвидности, но если вы готовы набирать позу в 100–200к неделю и сидеть до погашения то особых проблем с ними нет.

Инвест-идеи на тот момент были в плюсе и я стал их потихоньку закрывать, чтобы соблюсти тот баланс бумаг, который сам себе наметил. Для себя я решил, что аналитикам Открытия просто повезло с растущим рынком — индекс мосбиржи за тоже время вырос ещё больше (помните ракету газпрома?), так что сидеть дальше на чужих идеях я перестал видеть смысл.

Пока отбирал компании в портфель очень удивился скудости нашего рынка — по некоторым отраслям на бирже ровно ОДНА компания и та вся в убытках! А по многим две-три и люди как то находят, что из этого всего купить (:

Учёт бумаг

Вместе с диверсификацией я открыл себе пару ИИС-ов, чтобы немного снизить зависимость от одного брокера ну и ради льгот конечно, так что на круг выходило три счёта с частично пересекающимися тикерами и разными комиссиями. Часто люди разделяют портфели по счетам и потом на вопрос “сколько дохи выходит?” начинают перечислять “ну по долларовому портфелю у меня 12%, а вот рублёвый всего 8% дал, а есть ещё лудоманский счёт..”. Их видимо это устраивает, но мне не хотелось плодить иерархию в и без того сложном учёте — а как ещё понять, насколько вся твоя деятельность выгодна вообще? Хотелось одного портфеля на всё и уже им управлять, а там внутри пусть бьётся по счетам и валютам как удобно.

Конечно первым делом я попытался вести учёт сделок и портфеля вручную через эксель, но крайне быстро надоело вычленять циферки с четырьмя знаками после запятой из отчётов и я пошёл искать, кто решит эту проблему за меня.

Прошёлся по готовым тулам для ведения портфеля и все они предоставляли очень куцый функционал: в лучшем случае расчёт доходности и пару срезов по портфелю. В моей эксельке над таблицей сделок тогда были срезы по стране, по провайдеру фонда, по отрасли, по типу ассета и само собой по доле в порфеле. Никто, даже хвалёный blackterminal не смог предоставить мне хоть что то полезное даже за деньги. Так что я пошёл автоматизировать самую рутинную часть учёта — сбор данных о сделках, комиссиях, дивах/купонах по каждому счёту.

С отчётом Открытия проблем не возникло, там весьма годный xml, а вот ВТБ брокер вызвал воспламенение пониже крестца — xml явно генерировали какой то автоматической тулой и это совершенно невозможно парсить. Короче, отладки покушал.

Что в итоге сделал:

• раз в квартал качаешь отчёт брокера ручками;
• запускаешь парсер, проверяешь, что он там напарсил через git diff;
• заливаешь в репу и обновляешь гугловую табличку;
• играешься со срезами и отчётами — один раз настроил и всё само обновляется.

Было бы круто выкачивать отчёт брокера по API, но из всех моих брокеров API есть только у IB, а остальные отнекиваются на запросы в саппорт.

Спарсил отчёты за пару лет, построил срезы и ужаснулся: дикий перекос в сторону одного провайдера и одной страны — сказалась боязнь вливать в одного провайдера большую долю и страновые фонды сильно отстали по объёмам от акций наших компаний, которые собирал напрямую.

Марковиц

Умные книжки поминали портфельную теорию Марковица, так что я пошёл читать, спасибо Спирину за переводику на эту тему. Пришлось посидеть, зато к знанию про корреляцию пришли обрывки про коэффициент Шарпа, альфу и бету и к чему вообще надо стремиться в портфеле. Не вижу смысла даже в краткой справке, в интернетах всё расписано самым подробным образом.

Начал сверху — нашёл инструмент для оценки корреляции асетов и стал играться с интересными мне. Самое верхнеуровневое разделение у меня по типу ассета: акции, бонды, золото и недвижка. Следующий уровень зависит от асета и тоже достаточно стандартный:

• акции я делю по EM / DM рынку и отдельно в DM хочу управлять долей США;
• бонды принято делить на us и все остальные — так и делаем;
• драг металлы и недвижку решил не делить — доля их в портфеле небольшая.

В диверсификацию можно зарываться бесконечно долго, но чем глубже тем меньше эффекта это оказывает на итоговый результат и в определённый момент затраты начинают превышать потенциальную выгоду.

Отдельная беда с историческими данными: если по корреляции классов ассетов данных предостаточно за последние пару десятков лет, то чем ниже спускаешься тем данных становится меньше. По интересным мне etf, например, есть данные за последние пять лет — вот что с этим делать?)

Забегая вперёд, мне пришлось через другую тулу искать более старые аналоги для выбранных etf и строить портфель из них, чтобы проверить историческую корреляцию, а каждое такое преобразование добавляет непредсказуемую погрешность в расчёт.

Ну и конечно, не забываем, что история ничего не гарантирует и если какое-то хитрое распределение активов дало хорошую бету за последние семь лет, то это не значит, что следующие семь лет будет так же.

Нерыночные риски

Базовая диверсификация страхует от рисков одной страны/рынка и одного класса активов, но совершенно игнорирует нерыночные риски, а я немного параноик и мне не хотелось на них забивать. Тем более мы тут про долгосрок или что?)

• Мошенничество брокера

Ну тут всё понятно — аналога АСВ для брокерских счетов у нас нет, а громких случаев хватает («Юниаструм», МФЦ, «Энергокапитал»). Так что разделить средства по брокерам видится хорошей идеей.

• Проблемы посредника

Этот риск почему-то незаслуженно обходят стороной поголовно все, видимо громких случаев на нашем рынке не было (на зарубежке, впрочем, я тоже не видел). Может и на воду дую, но вливать все деньги в один русско-ирландский Finex (во главе с человеком по фамилии Крендель, sic! =)) не хочется совсем.

Кроме серьёзных проблем могут быть и поменьше: недавно вот финекс пару фондов закрыл, потому что мало народу пользовалось — Австралия у меня из аллокации выпала, ЛДВ потерялась — ну такое себе удовольствие.

• Проблемы с биржей

Таких инцидентов я тоже не помню да и биржа просто организатор торгов, но вот была такая биржа РТС у нас, а сейчас только индекс от неё остался. В общем это скорее инфраструктурные риски связанные с тонкостью нашего рынка и малыми оборотами .

• Риски юрисдикции

А вот это уже стандартная тема, частично пересекается с прошлым пунктом — решит завтра правительство “всё отобрать и поделить”? Или вот недавно вклады налогами обложили, а завтра могут валютные вклады рублями выдавать по курсу ЦБ? Диверсификацию такого уровня обычно юзают уже сами фонды с большим капиталом, а не моими крошками со стола, но живём мы в РФ и что-то история последних сорока лет меня не убеждает в излишестве страховки от таких проблем.

Натянуть сову на глобус

Собрал я все эти хотелки и пришёл к Московской бирже за реализацией. И вот что она мне предложила по ассетам:

• stocks-DM-US

Тут всё неплохо, есть FXUS и за ним вполне приличный индекс (тогда был ещё MSCI), вопрос закрывает.

• stocks-DM-ex-US

На тот момент были фонды Австралии, Германии, Японии и Англии. Так себе наборчик, но со скрипом проходим по требованиям. Пока составлял портфель на бумажке, три из этих фондов пошли закрываться. Ну, думаю, приехали)

• stocks-EM

Из развивающихся у нас только Китай и РФ с Казахстаном — мне мало.

Просто интересный факт: Finex зарегистрирован в Ирландии у которой отличная сеть договоров о СОИДН, но это не отменяет налога WHT. Для фондов на иностранные для нас бумаги этот налог также есть и у любых других фондов из Ирландии — тот же iShares на SP500 получает на 15% дивидендов меньше, чем его аналог зарегистрированный в США. Но фонд Финекса на наши акции тоже платит этот налог, поскольку для РФ то он (фонд) — иностранный. А если брать наш индекс не через Финекс — то комиссии выше и мы получаем ПИФ, а не etf со всеми вытекающими =)

• bonds-US

Только краткосрочные облиги — считай долларовый кеш — тоже не совсем то.

• bonds-ex-US

Только РФ (: Вот ещё Беларусь недавно появилась.

• comodity

Есть только фонд на золото, притом синтетическое и с большим TER.

• reit

Нет ничего, только с ПИФами заигрывать.

Что в итоге

Фондов нет, а те что есть — с большим TER. Некоторые позакрывались раньше, чем я их изучил. Заигрывать с БПИФами не хочу, потому что внутри всё тот же ПИФ с очень широкими рамками влияния УК. Даже если забить на половину хотелок по аллокации, то в итоге всё остаётся в одной юрисдикции, на одной бирже, у одного провайдера. Последний пункт ещё можно было бы хоть как то решить через etf от ITI, но доверять свои деньги компании-андеррайтеру Мясничего?))

Короче, “шах и мат, аметисты!”, я пошёл искать более тучные пастбища. А где у нас тучные пастбища ? В более развитых экономиках, а значит нужен доступ в другую юрисдикцию и тут есть варианты.

Почему не СПб

Во-первых, есть СПб-биржа через которую можно напокупать всякого заграничного, но эти ребята меня не устроили:

• не решает проблему с риском юрисдикции;
• etf только на внебиржевом рынке — это автоматом выводит их из под ЛДВ;
• мутная схема листинга — спреды иногда взлетают, котировки шалят и всем нормально;
• мутки с w8ben — известная история с формой, биржа кивает на брокеров, те на биржу;
• мутный депозитарий с дикими комиссиями на перевод бумаг (15% от тела? (Оо));
• и наконец, просто малый оборот и число клиентов — не хочется быть бета-тестером за свой счёт.

Почему не кипро-дочки наших

Наши брокеры иногда пиарят свои дочки, как правило зарегистрированные на Кипре/Мальте/etc — они мне тоже не по нраву

• риски брокера — по сути тот же брокер что и в РФ;
• риск офшора — с Кипром многие банки вообще не работают, потому что репутация соответствующая;
• длинная цепочка посредников: наш брокер -> офшор дочка -> ино-брокер (как правило, дочки наших работают через другого ино-брокера) -> ино-биржа (ну наконец то!);
• ну зато дают доступ к другим биржам — молодцы, чо=)

Почему не ТИ

Тиньков — молодцы! Они действительно много народа загнали на биржу, прямо таки сели на гребень волны инвестиций физиков в РФ) На тот момент они уже ушли от БКС и получили лицензию сами, но к ним я тоже не пошёл.

• риски брокера — тоже самое, брокер РФ;
• высокие комиссии — за простоту приходится платить;
• ну и все минусы СПб-биржи — работают то через неё.

Выбор брокера

Посмотрел я на всё это и пошёл выбирать иностранного брокера. А выбора и нет =( Никто с нами, РФ-резидентами, не работает почти. А кто работал — запретили.

Гарантированно работает только IB и ещё пара брокеров на примете, но с ними крайне мало практики у сообщества. Уважаемый rial с банков как раз сейчас ищет другого брокера в пару к IB и пока там не густо на горизонте — внимательно слежу за его поисками.

Решил начать с IB и решать проблемы по мере наступления. Не буду описывать как счёт открыть, в интернетах полно инструкций, лучше сразу к специфическим проблемам.

IB: новые проблемы

Проблемы совершенно не относятся конкретно к IBKR, любой другой ино-брокер имел бы аналогичные или лишь чуть другие траблы. Есть неплохая статья на Т_Ж по брокеру и огромная кладезь информации в теме на банках, так что я опишу только то, что выделил для себя.

Законодатель

Сами видите что у нас с законами в последнее время происходит: нологи плоти, ФНС оповещай — пользователей иностранного брокера тоже коснулось.

Во-первых о счёте в IB надо уведомить налоговую за 30 дней после открытия, иначе штраф и атата. Уведомляется относительно просто

Во-вторых мутки с выводом денег обратно с брокерского счёта, поскольку с США нет обмена инфой. Минфин таки пояснил, что всё законно, но сообщество волновалось, что это запрещённая операция.

Указание Банка России от 24.12.2019 N 5371-У “О случаях зачисления денежных средств на счета (во вклады) резидентов, открытые в расположенных за пределами территории Российской Федерации организациях финансового рынка, и списания денежных средств с таких счетов (вкладов)” (Зарегистрировано в Минюсте России 26.03.2020 N 57857).

Отдельные опасения всё ещё вызывает законность вывода средств с брокерского счёта на счёт банковский вне РФ, но если между странами есть обмен — всё в порядке.

В-третьих, валютный контроль банка может запросить документы для перевода средств в IB. Тут особых сложностей нет, поскольку это уже исхоженная тропа и что где взять в интернете полно инфы.

В-четвёртых, каждый год придётся подавать отчёт о движении средств по счёту до первого июня — сие новшество для брокерских счетов, как и уведомление о открытии/закрытии. Скорее всего формы в ЛК налоговой не появится и надо будет опять печатать/сканировать.

Ну и наконец, в-пятых, санкционные риски с нашей и с той стороны тоже присутствую и даже не раз стреляли: именно санкциями на обычных физиков США не баловались, но бывало комплаенс брокера решал перестать работать с резидентами РФ и просил всех на выход. Ну а с нашей стороны могу начать защищать народ от тлетворного влияния.

Налоги и комиссии

В отличие от наших брокеров, считать и подавать 3-НДФЛ придётся самому. В интернетах есть сервисы, которые делают декларацию под ключ, но стоят они многовато, тем более для долгосрочника там не так много работы.

3-НДФЛ кратко

• По дивам: обычно 10% там и 3% у нас, но надо проверять сколько удержали — бывают возвраты в конце года, бывает удерживают больше (reit например);
• По дивам в Ирландских UCITS etf: 13% у нас, ибо СОИДН;
• По сделке: FIFO, комиссии по датам сделки по курсу ЦБ, сами бумаги по дате расчетов по курсу ЦБ, из всего вычитаем комиссию за неактивность (120$ в год максимум);
• Дивы ни с чем не сальдируются;
• Подавать декларацию до 30 апреля.

Тонкие моменты

• ЛДВ на иностранном брокере нет. Теоретически, льготу можно выбить на бумаги, которые торгуются на СПб, но прецедентов не было пока. На СПб-etf выбить нельзя, это уже сама биржа разъясняла;
• Доход/расход считать придётся по курсу ЦБ в рублях, так что можно попасть на валютную переоценту — в $ убыток, а в рублях прибыль — налоги плоти;
• Сальдировать прибыль/убыток можно с нашими брокерами, но заморочно;
• Вывод средств — только в валюте. Брокер то может послать рублями, но наши банки не понимают свифт рублёвый — или баксы или отчество им подавай;
• У IB есть комиссия за неактивность, для моего депо там 10$/месяц. За годы набегает не маленькая сумма, так что считайте для себя сами, стоит ли оно того при вашем размере счёта;
• Все ETF зарегистрированные в штатах обязаны выплачивать дивы;
• Дивиденды (distributions) по бондовым ETF не считаются процентами (interest), так что с них будет удержан налог 10% как с обычных дивов;

Больше подробностей в статье на Т_Ж и в теме IB на банках.

Наследование

Мы тут собрались про долгосрок, а любой долгосрок заканчивается смертью, так что о наследовании задуматься стоит. В США для нерезов с этим всё не очень весело: все фонды зарегистрированные в америке (domicile) считаются US situs intangible property и подпадают на Estate Tax при наследовании. Кеш на брокерском счету, кстати, тоже считается.

Для нерезов есть вычет в $60к активов, а на всё что сверху прогрессивная шкала налога вплоть до 40%. Есть проблема — есть и варианты решения.

Ирландия

К собственности относятся кеш на счетах в их учреждениях и ценные бумаги, зарегистрированные в штатах, так что самое простое решение — держать в Американских фондах $60к, а всё что больше вливать в фонды зареганные в другой юрисдикции.

Часто для этих целей выбирают Ирландию — у них большая сеть договоров по СОИДН. Тамошние фонды дороже по TER и налогу на выплату иностранному лицу (WHT), так что опять придётся выбирать между вероятностью уплаты налога большого и постоянной переплатой налога маленького =)

Авось

Великий русский авось: “а вдруг IB забьёт на мои копейки!”. Я на такое не ведусь, но в группе брокера на FB чуть ли не поддержка брокера отвечала, что они забивают уведомлять о наследственном деле свои органы.

Явки-пароли

Можно создать шаблон вывода третьему лицу (наследнику) на счёт в РФ банке, провести туда пару раз небольшие суммы, чтобы комплаенс брокера не встал на уши и выдать пароль от личного кабинета наследнику заранее. Рисков немного, кроме очевидного, что наследник вместе с вами выбыл из игры.

Ещё есть риск, что ваш банк сдаст инфу о переводе в органы (не помню, куда они там сдают?) и они заинтересуются наследником и происхождением денег — налоги США наше государство не интересуют, а вот объяснить, что это за деньги могут попросить.

Придётся аккуратно приврать, что владелец счёта ещё при жизни перевод отправил, потому что если нет — это можно как мошенничество по УК провести.

Очень большое разнообразие

За что и боролись, но после Московской биржи где всех фондов по пальцам можно пересчитать, тут огромный выбор всего подряд и в этом ассортименте тоже придётся разбираться, чтобы не купить какую-либо муть типа “синтетического ETF на волатильность акций производителей комбикорма”.

Портфель и стратегия

Цель/сроки/риски

Цель у меня стандартная — сохранить что есть. Поскольку я не откладываю на что то конкретное, я могу себе позволить взять горизонт в 10+ лет.

Что касается риска то я не уверен в своём к нему отношении: с одной стороны я считаю себя достаточно стабильным человеком и, кажется, должен спокойно перенести просадку портфеля в 50%; с другой — “не сплаваешь — не узнаешь”. Так что просто скажу, что веду в весьма рисковый портфель и надеюсь в себе не ошибиться.

Может возникнуть вопрос — почему для целей сохранить не взять обычных линкеров (TIPS) и сидеть спокойно? Резонно, но я считаю что на моём горизонте можно позволить себе сохранять и в акциях, при этом не сильно рискуя в итоге получить меньше, чем с помощью TIPS.

Само собой, лет за 5–8 до горизонта срока инвестирования я планирую постепенно увеличивать долю бондов в портфеле вплоть до 100%, осталось только дождаться момента, когда горизонт станет виден =)

Ну и конечно — только лонг, только хардкор. Стопы и тейки придумали трусы!

Что внутри

Уже описывал как и что делил, напомню только не увлекаться подгонкой под историю — получите ошибку выжившего. Для себя пришёл к следующему распределению ассетов, именно такая пропорция удовлетворила моим хотелкам по Шарпу и бете на истории в 10/15/20 лет и личным предпочтениям.

желаемая аллокация

Выбор ETF

Для начала сразу накладываем ограничения нашей родной московской биржи — не так много из желаемых позиций в портфеле можно с её помощью закрыть, а у меня пара ИИС-ов и что-то купить придётся — не держать же в кеше.

• stocks-DM-US закрываем через FXUS
• bonds-US через FXTB
• bonds-ex-US через ОФЗ

Последние два пункта совсем ерунда, но иначе я банально не укладываюсь по деньгам, а это ещё хуже =( Под всё остальное набираем уже нормальных фондов через IB.

В первую очередь, конечно, смотрим на TER фонда: нетто пишут в проспекте etf на скринерах или сайте провайдера, однако я добавляю ещё два средних спреда к стоимости владения — примерно столько придётся заплатить за каждый вход/выход, так почему бы не учесть ликвидность фонда при оптимизации стоимости владения? Ну и конечно стоит присмотреть за NAV, потому как фонды могут неслабо отставать от индекса и это тоже звоночек, который может стоить вам денег.

Следом стоит наложить ограничение в $60к на фонды, зарегистрированные в США, чтобы не попасть на estate tax, всё что выше — закрываю через Ирландские аналоги. С последними не забыл и про WHT: по моим расчётам выходит, что резидентам РФ на активы США выгоднее брать Американские же фонды, а на все остальные страны (в общем случае) — собирать уже из Ирландских.

Ну и конечно по возможности примерно равными долями размазываем весь портфель по провайдерам фондов — так мне спокойнее спать.

У фондов есть ещё интересная штука, называемая доходом от лендинга ЦБ. Этот доход уменьшает TER, но я пока не разбирался с этим моментом.

Наверное задачу выбора фондов можно решить через методы многокритериальной оптимизации, но я предпочёл посидеть на скринерах etf и посмотреть глазами, вдруг ещё увижу что не учёл и вот что вышло.

реализация аллокации с учётом всех ограничений

Выбор некоторых фондов может показаться странным, но не забывайте о моих хотелках по разделению денег между провайдерами. Там, где фондов несколько, предполагается обход лимита в $60к с помощью второго. Такое распределение устроит меня на ближайшие 5 лет, а дальше возможно придётся перетряхивать корзину.

Операционка

Портфель веду в гугло-табличке, к ней привязан свой парсер отчётов брокеров Открытия, ВТБ и IB. Я принципиально не разделяю портфель по счетам, потому что мне кажется так числа выходят честнее, а мне важно понимать, насколько овчинка стоит выделки.

Поскольку активы в разных валютах, а я живу в РФ и каждый день кушаю рублёвую инфляцию, то все цифры перевожу в рубли по курсу ЦБ на дату сделки или на текущую дату, если сделка ещё не закрыта.

Пока портфель в стадии накопления, пополняю не реже раза в месяц, опять же в рублях — Тинькоф даёт перечислять без комиссий по реквизитам IB в Citi-банке и даже в первый раз не спросил у меня документов для валютного контроля. На текущий момент хочется избавиться от комиссии за неактивность, потому все пополнения идут в IB, а ИИСы по остаточному принципу.

Меняю рубли на доллары уже у брокера: полноценный форекс имеет лотность в $25к, но IB даёт сменять и дробными лотами за чуть большую комиссию. Рублёвый остаток меньше $5 конвертится автоматически.

Кеш на счёте не держу, всё что пришло сразу распределяю по портфелю так, чтобы уменьшить разбалансировку ассетов. В таблице учёта для каждого из них закреплена желаемая доля в портфеле и я докупаю то что больше всего отстало от ожиданий. Такая тактика зовётся устреднение — по факту, ещё и ребалансировка без продаж.

Полноценный ребаланс, с продажами отросших бумаг, у меня по календарю в ноябре, но я подумываю отказаться от него в пользу ребаланса по отклонению доли больше порога, 20% например — на длинном сроке так может выйти эффективнее.

Подписка на рыночные данные у IB платная, что непривычно нашему человеку, но долгосрочнику оно и не нужно: я покупаю лимитками по цене средней между bid и ask на yahoo. Кроме прочего, часто такая заявка получает сниженную комиссию биржи за уменьшение спреда.

Комиссии я установил tiered — мне так выгоднее, хотя никогда и не выходил за рамки $10 в месяц, которые покрываются комисом за неактивность. С некоторыми провайдерами IB имеет соглашения о торгах без комиссий, но там специфический список фондов.

Валюта счёта брокера установлена в доллары США, поскольку от рублей в этом моменте только вред — IB переводит по курсу форекса, а налоги нам считать по курсу Эльвиры.

Покупаю бумаги через приложения Открытия/ВТБ и через web-портал IB. Заявки только лимитные, покупать стараюсь ближе к времени закрытия биржи — там более устоявшиеся цены обычно.

Отдельно отмечу забавную психологическую ловушку, которую не ожидал встретить у себя: умные книжки хорошо подготовили к возможным просадкам портфеля, я был к ним совершенно равнодушен в марте 2020 года, но вот к чему меня не готовили — так это к тому, как тяжело будет усреднять прибыльную позицию, то есть по сути покупать подорожавшее. С моей стратегией, чем глубже кризис развернётся в период пополнения портфеля — тем лучше, а вот если все ассеты растут без остановок — вот тут мне прямо приходится через себя переступать (:

Считаем доходность

Не самой тривиальной задачей оказалось вычислить доходность в процентах годовых для портфеля, который пополняется и переливается с одного счёта на другой. Я пользуюсь XIRR для всего портфеля за всю историю, так я получаю максимально правдивое число.

XIRR считает доходность с учётом ввода-вывода средств

Котировки

не забывайте указывать биржу, это вам не moex

Для оценки портфеля в моменте я подтягиваю текущие котировки бумаг с мосбиржи и с yahoo finance. С yahoo всё просто, а для moex пришлось брать цены закрытия прошлого для: импортируем в отдельный лист все нужные доски с iss.moex.com и потому уже VLOOKUP по тикеру.

Курс ЦБ удобно таскать с cbr-xml-daily.ru, мой поклон ребятам.

Срезы и варнинги

Слежу за пропорциями между провайдерами фондов, domicile активов и отклонениями от желаемой доли ассета. Выглядит как рабочий мониторинг)

Отдельно подсветил TER в рублях за год чтобы лишний раз хотелось продать всё от Финекса

На каждое интересное число навешена цветовая индикация, чтобы подсветить если что-то пошло не так

По налогам

На протяжение года IB автоматически удерживают с россиян 10% withholding tax с акций, ETF, ADR, а к 15 февраля пересматривают, что было в составе ETF и могут уменьшить налог соответственно. Тактика такая — ждать начала апреля, когда все корректировки IB уже сделает, и подавать декларацию в апреле.

Если сделок мало — заводите каждую сделку. Если много, то проверенный сообществом алгоритм — при подаче заводим общую сумму расходов и общую сумму доходов, а в редких случаях, когда инспектор к этому начинает придираться уже перебиваем каждую сделку отдельно.

Полезно знать

1. Odd Lot имеет условия исполнения заведомо хуже. Важно, если как я докупаться небольшими объёмами;
2. Коды дохода для нашей налоговой;
3. В форме 1042-S: Income Code 6 это доходы, с которых удержано 10%; Income Code 1 это доходы, не обложенные налогом в США;
4. В IPO через IB не поучаствовать;
5. Отключите репование бумаг: Торговые параметры в “Управлении счетом”, графа “Соединенные Штаты (Программа повышения доходности акций)”;

Нерешённые проблемы

• подсчёт налогов скриптом: нужно парсить отдельный отчёт и мержить его с основным отчётом брокера. Пока нашёл опенсорсную программу для решения этой проблемы, но там есть ряд нерешённых упрощений;
• завести ещё одного ино-брокера — пока на карандаше lightspeed и firstrade;
• отказаться от ИИС — под вопросом, стоит ли налоговый вычет дисбаланса в портфеле;
• вопрос смены налогового резиденства: надо изучить вопрос, IB может перевести в своё UK подразделение, а там страховки меньше. Ну и с налогами надо разобраться;
• смоделировать пулю Марковица для своего портфеля — где бы данных для этого взять?

Вместо выводов

• Всё описано для глубокого лонга
• Всё это очень ИМХО
• Если денег меньше пары АСВ — тебе оно точно надо?
• Если жалко времени — тоже самое — тебе оно надо?
• Если хочется поднять бабла — тебе точно не сюда
• Определись с целью/сроком/риском
• Выдели сумму, которую потеряешь
• Входи постепенно
• Покупай только то, что понимаешь
• Никакого тайминга рынка — покупай сразу
• Никакой угадайки — покупай индекс
• Докупайся по календарю — усреднение творит чудеса
• Никаких заёмных средств
• Никаких производных инструментов
• Никаких платных подписок/сигналов/курсов и прочей около-рыночной мути

Всё это скучно, всё это весело =)

Туллинг, которым пользуюсь

• Корреляция асетов https://www.portfoliovisualizer.com/asset-correlations
• Ищем ETF US domicile https://etfdb.com/screener/
• Ищем ETF US domicile https://www.etf.com/etfanalytics/etf-finder
• Ищем ETF ex-US domicile https://www.justetf.com/en/find-etf.html
• Чекаем пересечение фондов https://www.etfrc.com/funds/overlap.php
• Текущая цена тикера finance.yahoo.com
• Интересные статьи https://www.usanr.ru/2019/03/i.html (весь блог)
• Кладезь шишек для инвесторов через IB https://www.banki.ru/forum/?PAGE_NAME=list&FID=21
• Тоже самое, только на английском и по другим брокерам https://www.bogleheads.org/
• Как на биржу заманивают можно почитать тут https://vc.ru/finance
• Напоминание о печальной участи лудоманов https://smart-lab.ru/mobile/
• Ещё один загон лудоманов, только англоязычный https://seekingalpha.com/market-news
• Сравнение комиссий РФ-брокеров https://docs.google.com/spreadsheets/d/1h86Msbeq6_CREfPYh3ODk45yk_VwKwrvKre1LyRpP-U/edit#gid=0
• Расчёт 3-НДФЛ по IB https://github.com/cdump/investments

Что почитать и послушать

• Цикл лекций Липсица
• Уильям Бернстайн. Манифест инвестора
• Бенджамин Грэм, Джейсон Цвейг. Разумный инвестор
• Джон Богл. Инвесторы против спекулянтов
• Джон Богл. Руководство разумного инвестора
• Джон Богл. Не верьте цифрам!
• Талеб Н. Н. Антихрупкость
• Талеб Н. Н. Одураченные случайностью
• Талеб Н. Н. Чёрный лебедь
• Подкаст “История денег”
• Интервью с ребятами из IB (но само собой не верить всему)